چکیده:
تجزیه و تحلیل سریهای زمانی بازارهای مالی از جمله مباحث مهم مالی است که برای سرمایه گذاران و سیاستگذاران، بسیار حائز اهمیت است. بخصوص بررسی فرضیه بازار کارا از این نظر، قابل توجه است. برای بررسی فرضیه کارایی از نوع ضعیف در چارچوب فرضیه گام تصادفی، در بیشتر موارد از روشهایی مانند تحلیل بازده با مقیاس مجدد (R/S) استفاده شده است. این در حالی است که سریهای زمانی مالی، سریهای پیچیدهای هستند و تحلیل آنها نیز نیاز به ابزارهای مناسب دارد. لذا در پژوهش حاضر از تحلیل نوسانات روندزدایی شده چند فرکتالی برای رتبه بندی کارایی بازار در صنایع مختلف بازار بورس اوراق بهادار تهران استفاده شده است. بدین منظور از دادههای روزانه ده صنعتی که بیشترین ارزش بازار سهام را دارند، طی فروردین 1387 تا آذرماه 1399 استفاده شده است. برای هر یک از این صنایع، نمای هرست تعمیم یافته، نمای تکینگی و طیف تکینگی محاسبه شده است. سپس با استفاده از معیارهای مختلف کارایی بازار مبتنی بر تحلیل نوسانات روندزدایی شده چندفرکتالی ( پهنای طیف تکینگی)، صنایع مورد مطالعه، رتبه بندی شدهاند. نتایج حاصل از محاسبه ناکارایی صنایع نشان میدهد که شرکتهای چند رشتهای صنعتی و فلزات اساسی، کمترین ناکارایی و فرآوردههای نفتی وکانه های فلزی به ترتیب، ناکاراترین صنایع هستند. علاوه بر این، معیار نمای هرست استاندارد نشان میدهد که همه صنایع مورد بررسی نسبت به بازار سهام سایر کشورهای اسلامی، ناکاراتر هستند.
Analysis of financial markets time series is an aspect of finance which is important to both investors as well as regulators. In particular, the validity of the efficient market hypothesis plays a significant part in such considerations. In this regard, the (weak) efficient market hypothesis is usually investigated within the random walk theory with tools such as rescaled rang analysis. However, it is by now well-known that markets are complex system, whose technical analysis requires tools for complex systems theory. We therefore use the Multi-Fractal Detrended Fluctuation Analysis (MFDFA) in order to addresses the degree of market efficiency in various sector of industries in the Tehran Stock Exchange. We choose the largest sectors and analyze their daily price indices for the period of March 2008 to December 2020. For each of the sectors we calculate the generalized Hurst exponent as well as singularity exponent and singularity spectrum. We next use various measures of market inefficiency based on Multi-Fractal analysis (width of singularity spectrum) in order to rank these sectors in term of their inefficiency index. We find that while oil products and metallic mineral products sectors rank high on inefficiency, diversified industrials and base metals, rank relatively lower. We also note that a measure of standard Hurst exponent indicates that all considered sectors are relatively inefficient when compared to other Islamic Stock Exchange indices.